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Las opciones económicas de Nicaragua, HOY

28 Enero 2009
1. A lo largo de este año, Nicaragua va a estar expuesta a los impactos de la crisis económica internacional que se perfila como la más profunda, severa y prolongada que se haya producido desde la Segunda Guerra Mundial. Esta crisis está golpeando duramente a los países desarrollados en su conjunto y su efecto en los denominados países emergentes se está agravando. En todas partes la producción está cayendo y el desempleo está expandiéndose con rapidez. Nadie puede predecir con certeza cual será la duración de esta crisis: cada día arroja pronósticos más pesimistas. 2. Cuando se habla de medidas de política económica para contrarrestar el impacto de la crisis económica internacional, lo primero que debe definirse claramente es como conceptúa uno la naturaleza de dicho impacto. Desde nuestro punto de vista, para decirlo en corto, la naturaleza de dicho impacto podría definirse como un "choque recesivo" sobre nuestra economía, es decir, como un "choque" que reducirá de manera significativa el ritmo de crecimiento de la demanda agregada, y por ende, de la producción y el empleo, y que tiene el potencial de conducir a la economía nicaragüense a la recesión. 3. Para clarificar el significado de este "choque", deben explicitarse algunos conceptos básicos del funcionamiento de una economía capitalista. 4. En cualquier economía capitalista el nivel de la actividad económica agregada y el empleo estará determinado, en el corto plazo, fundamentalmente por el nivel de la demanda agregada, y las fluctuaciones en la producción y el empleo son determinadas, por consiguiente, fundamentalmente por las fluctuaciones de la demanda agregada. 5. Esto es así por que la economía capitalista es una economía en que los bienes y servicios se producen bajo la forma de mercancías, y por tanto, se requiere un nivel determinado de demanda solvente para que los bienes y servicios producidos puedan realizarse. Es por esta razón que la evolución de la demanda agregada desempeña un papel fundamental en la determinación tanto del nivel que alcanzaran el PIB y el empleo, como sus fluctuaciones. 6. Se define la demanda agregada como la suma total de todos los gastos en los bienes y servicios que se producen en la economía, por parte de los diferentes agentes económicos. Los economistas dividen el gasto total que compone la demanda agregada en cuatro categorías: el gasto de consumo de los hogares, el gasto de inversión privada, el gasto del gobierno y gasto representado por las exportaciones netas. • • El gasto de consumo de los hogares es el gasto total de los hogares en el consumo de bienes duraderos y no duraderos, y también en servicios; • • El gasto de inversión privada es el gasto total de las empresas en la construcción de plantas, y en la adquisición de equipos, maquinaria e inventarios, y los gastos de inversión residencial de los hogares; • • El gasto de gobierno incluye el gasto total de las entidades del estado a nivel central, regional o local en bienes y servicios (netos de pagos de transferencia); y • • El gasto de exportación neta (exportaciones menos importaciones) es la cantidad neta que los extranjeros gastan en las mercancías y los servicios producidos en la economía doméstica. En caso de que las importaciones sean mayores que las exportaciones, por el contrario, reflejara la cantidad neta que los residentes en Nicaragua gastan en bienes y servicios producidos en el exterior, lo cual representa una demanda agregada negativa para la producción domestica. 7. En tal sentido, desde nuestra perspectiva, el impacto de la crisis económica internacional se reflejara en la notoria perdida de impulso de la demanda agregada, lo cual determinara una fuerte disminución del ritmo de crecimiento de la producción y el empleo, con el riesgo de convertirse en una recesión. 8. Cuando la demanda efectiva solvente en el mercado resulta insuficiente para dar salida a la masa de mercancías producida, las ventas caerán y la producción se reducirá, dando lugar a la expansión del desempleo. Cuando la demanda agregada frena su impulso y se desacelera, o se contrae, el nivel de producción se desacelerara, o contraerá, la creación de empleo se frenará o se perderán empleos, y la tasa de desempleo aumentara. 9. Las diferentes proyecciones que se han hecho sobre la economía nicaragüense para 2009, incluyendo la nuestra, muestran que, en mayor o menor medida, todos los componentes principales de la demanda agregada se desaceleraran de manera ostensible en 2009. VER CUADRO UNO EN ARCHIVO EXCEL 10. La caída en las exportaciones netas del país (incluyendo las exportaciones netas de las zonas francas y de servicios turísticos) ocurriría como consecuencia de que la recesión económica en los países desarrollados, y la desaceleración económica en el resto de nuestros socios comerciales, tendería a reducir el gasto de estos países en los bienes y servicios producidos en nuestro país (la demanda por nuestras exportaciones se contraerá). 11. Al mismo tiempo, las exportaciones netas se contraerían porque las importaciones, aunque verían reducido su ritmo de crecimiento, crecerían más que las exportaciones, de manera que en términos netos lo que aumentaría más seria el gasto de nuestro país en bienes y servicios producidos en el exterior. Esto contraería, todavía mas, la demanda agregada para los bienes y servicios domésticos. 12. Asimismo, el crecimiento del gasto de inversión de las empresas se vera frenado debido al aumento en la capacidad ociosa, la restricción del crédito interno y externo, la creciente y generalizada incertidumbre y el aumento de la aversión al riesgo, lo cual contribuirá al debilitamiento de la actividad económica y el empleo. El gasto de inversión residencial ya se encuentra deprimido, debido a que la inversión residencial saturó la demanda, y por tanto continuará declinando. 13. El comportamiento de la inversión privada es difícil de anticipar. El grado de reducción en la tasa de crecimiento de la inversión de las empresas será un determinante de primordial importancia para determinar el grado de ralentización del crecimiento de la actividad económica y el empleo. 14. Por su parte, el gasto de consumo de los hogares también se verá debilitado de manera apreciable, como resultado de menores remesas familiares, de la restricción del crédito al consumo y de una menor expansión del ingreso disponible en manos de las familias en razón del limitado crecimiento de la producción interna, así como del estancamiento de los salarios reales y del incremento de las tasas de desempleo y subempleo de la fuerza de trabajo, que tendrán como consecuencia el estancamiento de la masa salarial en términos reales. 15. El consumo de bienes duraderos (electrodomésticos, computadoras, mobiliario y equipo, automóviles) será el que más se contraerá, a corto plazo, aunque también se reducirá la tasa de crecimiento del consumo de bienes no duraderos (alimentos y bebidas, vestuario y calzado y artículos de higiene personal, mantenimiento del hogar, medicamentos), y de servicios. 16. Si el Gasto del Gobierno en bienes y servicios también se ve reducido, debido a la implementación de políticas convencionales de conservadurismo fiscal, esto realimentara las presiones recesivas, al acentuar las tendencias al freno en el crecimiento de la demanda agregada, contribuyendo a la espiral económica descendente. 17. La reducción en el ritmo de crecimiento de la demanda agregada se reflejará en una tasa de crecimiento del PIB que, en el mejor de los casos, podría alcanzar un 1.9% para 2009, asumiendo que el freno de la inversión privada no es tan drástico y que las exportaciones netas no caerán mas de lo proyectado, por lo que no es inverosímil imaginar un escenario en que la economía alcance apenas un muy magro crecimiento positivo (1.3%). VER CUADRO DOS EN ARCHIVO EXCEL 18. Como puede apreciarse, mientras la demanda externa por nuestros bienes y servicios se contraerá, la demanda interna también se debilitara, y parte importante de la misma se orientara hacia bienes y servicios importados. Los sectores que mas sufrirán de manera inmediata serán los sectores de nuestra economía más orientados a la exportación (o que sufren la competencia de bienes y servicios importados), como la industria manufacturera y el trasporte de carga, el sector turismo y el sector minero y pesquero. 19. La contracción de la demanda de bienes duraderos golpeará fuertemente al sector comercial (formal e informal) que se dedica a comercializar este tipo de productos, aunque también se reducirá el crecimiento de la demanda por bienes no duraderos, y por servicios, y los bienes producidos internamente enfrentarán la competencia de los bienes importados, lo cual limitara aun más el crecimiento de la producción interna. 20. El sector comercial, ante la perdida de impulso de las ventas, y la restricción del crédito bancario, experimentara una desaceleración. Lo mismo ocurrirá con las ventas del sector servicios (tanto los servicios para los consumidores como para las empresas). El sector financiero vera reducir su crecimiento debido al estancamiento de los depósitos, la disminución de las líneas de crédito desde el exterior y a que se vera forzado a ser extremadamente cauto en sus colocaciones. 21. La desaceleración de la inversión privada afectara el crecimiento del sector de la construcción –el cual que ya se encuentra limitado por la contracción del gasto de inversión residencial–, así como la importación de maquinaria y equipos. La principal fuente de dinamismo de la construcción pasaría a representarlo –si no se contrae– la inversión pública. 22. La agricultura, por razones estructurales, no responde de inmediato a las fluctuaciones de la demanda agregada, porque es relativamente inelástica a corto plazo, de manera que las fluctuaciones en la demanda se expresan principalmente a través de fluctuaciones en los precios relativos de los productos del sector, y en los ingresos agrícolas reales que perciben los productores. 23. Por ello, la desaceleración de la demanda agregada no se reflejara tanto en la disminución del ritmo de crecimiento de la producción del sector, sino en la reducción de sus precios. 24. La disminución en el crecimiento de la demanda agregada y de la producción, se reflejaran en un ritmo mucho menor en la creación de empleos. Mientras algunos sectores se verán forzados a reducir sus plantillas de personal, otros apenas conservaran el personal existente o apenas aumentaran el empleo que generan. Mientras tanto, se incorporaran a la población activa como promedio 118,000 jóvenes. 25. Como resultado de la desaceleración o la contracción en los diversos sectores productivos, aumentara la tasa de desempleo abierto. Sin embargo, debido a que los pobres no pueden darse el lujo de permanecer desempleados, el principal resultado será la extensión del sub-empleo, principalmente del autoempleo y del empleo no remunerado, en un contexto en que decenas de miles de jóvenes se estarán incorporando al mercado laboral. 26. El sector informal, al que recurren en búsqueda de ocupación los desempleados y la mayor parte de los jóvenes que se integran a la población activa, se vera sobre-saturado, con un deterioro del ingreso por persona de los cientos de miles de nicaragüenses que buscan refugio en el. Los ya excesivamente altos niveles de pobreza y pobreza extrema aumentaran de manera significativa, y se profundizara la descomposición social. 27. En este contexto, limitar los efectos de la crisis económica internacional, significaría principalmente atenuar la desaceleración de la demanda agregada o el gasto total que se orienta hacia la adquisición de bienes y servicios domésticos. Repasemos los instrumentos de política económica disponibles (que estén disponibles no significa, ni mucho menos, que todos tengan necesariamente que utilizarse, o que se vayan tener que utilizar). 28. Regularmente, el principal instrumento al que recurren los gobiernos para enfrentar presiones recesivas es implementar una política monetaria y crediticia expansiva, para reanimar el gasto de consumo e inversión, y atenuar los problemas de liquidez, lo cual significa que el Banco Central podría: i) reducir el encaje legal (coeficiente legal de reservas), ii) readquirir letras bancarias que ha colocado a través de operaciones de mercado abierto, o iii) reducir la tasa de descuento que aplica a las líneas de crédito que otorga al Sistema Financiero. 29. Por ultimo, si nada de esto funciona se podría, en ultimo análisis, si la situación se tornase muy grave, recurrir al "quantitative easing" –como lo está haciendo de manera sumamente agresiva la Reserva Federal de los EEUU–, eufemismo que se utiliza para referirse a la impresión de dinero simple y llana para inyectarle suficiente liquidez al sistema bancario. 30. En todo caso, será indispensable, como lo ha indicado el Presidente del Banco Central, disponer de líneas de crédito para apoyar a bancos que eventualmente pudiesen experimentar problemas de liquidez, debido al retiro de sus fuentes de financiamiento externo, o a otras razones, o para que los bancos apoyen a empresas con problemas de liquidez. O en un caso extremo, para recapitalizar a bancos que pudiesen llegar a tener problemas de solvencia. Esto no tiene nada que ver con un trato privilegiado al sector financiero, sino con el hecho de que la inestabilidad del mismo puede provocar repercusiones extremadamente severas sobre la economía real (como muy bien lo sabe todo el mundo el día de hoy: la actual crisis comenzó por una "simple crisis" en el sector financiero) 31. Sin embargo, aunque la política monetaria es importante, será difícil que los bancos expandan agresivamente sus operaciones de crédito, frente a las perspectivas tan magras e inciertas de los diferentes sectores de la economía. De hecho, el crédito bancario tiende a ser pro cíclico, esto es, tiende a restringirse cuando las circunstancias económicas se deterioran, contribuyendo con ello a empeorarlas todavía más. Es por ello que, por ejemplo, la Reserva Federal de los EEUU ha tenido en algunos casos que recurrir, de manera extraordinaria, al financiamiento directo de empresas, a través de operaciones de adquisición del papel comercial a corto plazo que estas emiten. 32. La opción mas efectiva para contrarrestar la desaceleración tan fuerte de la demanda agregada seria impulsar un paquete de inversión publica que compensase la caída en el crecimiento de los demás componentes de la demanda agregada. Este es el esquema que se está privilegiando alrededor del mundo en procura de contrarrestar las presiones recesivas que a nivel mundial está ocasionando la insuficiencia en la demanda agregada. 33. Un agresivo programa de inversión publica en infraestructura básica - reparación y mantenimiento de caminos y mejoría de la red vial, expansión y mejoría de la red de distribución de agua potable y saneamiento, expansión de la red de distribución de energía, mantenimiento, reparación y construcción de nuevas aulas, viviendas, etc. -, así como un programa para mejorar la productividad de las pequeñas y medianas unidades económicas, urbanas y rurales, tendría la ventaja de que no solo contribuiría a contrarrestar o al menos atenuar el impacto de la crisis, sino que se traduciría en la creación de activos y capacidades que contribuirían al desarrollo futuro del país. Estas inversiones constituyen pre-requisitos y elementos fundamentales del proceso de desarrollo. 34. Resultara esencial, además, proteger por todos los medios posibles el gasto fundamental de inversión en capital humano, especialmente el gasto en educación, atención en salud y acceso a los medicamentos esenciales y nutrición, y extender el gasto en protección social, que debe funcionar como un amortiguador contra los peores efectos de la pobreza en condiciones de fluctuaciones indeseadas de la economía. 35. Al mismo tiempo, resulta de especial importancia buscar mecanismos que contribuyan a asegurar la provisión de liquidez a las pequeñas y medianas unidades económicas que, en ausencia de alternativas de financiamiento, podrían verse severamente constreñidas por la astringencia de liquidez. 36. En una economía cerrada, estos programas tendrían como principal resultado - si son adecuados y de la suficiente magnitud - la mejoría en el nivel de actividad económica y la atenuación de los principales impactos de la crisis económica internacional. Independientemente de cómo fuesen financiados, el mayor nivel de producción e ingreso agregados que resultarían de su implementación, generaría ex -post el nivel de ahorro agregado requerido para sustentar el mayor nivel de inversión. Esta fue la principal enseñanza de Kalecki y Keynes. 37. Pero en una economía abierta y con libre convertibilidad, la historia es distinta. Para tener una perspectiva mas concreta sobre lo que implicarían estas medidas en una economía abierta, con libre convertibilidad y tipo de cambio "deslizante", se estima que los principales impactos de la crisis, ceteris paribus, se materializarán bajo la forma de una brecha de financiamiento neto de la balanza de pagos. 38. Por un lado, se producirán menores ingresos por exportaciones, menores ingresos por turismo, reducción en el flujo de remesas familiares, reducción del crédito comercial externo a las empresas y de las líneas de crédito externo a los bancos, disminución en los flujos de inversión extranjera directa (incluyendo el monto de la cooperación venezolana) y en el influjo de cooperación externa. Esto se vera parcialmente contrarrestado por menores egresos por importaciones, como resultado del menor precio del petróleo y otros ítems. 39. Se ha estimado que el resultado neto seria una "brecha de financiamiento" de la balanza de pagos que podría ser de hasta US$ 200 Millones. Se ha indicado que el país cuenta con un nivel de reservas internacionales de alrededor de US$ 1,100 Millones de dólares, lo cual le permitiría "absorber" esta brecha, sin mayores sobresaltos - a través de la pérdida de reservas por un monto equivalente. 40. Esto no debería asustarnos; en principio, el papel de las reservas internacionales es, precisamente, funcionar como una suerte de "colchón amortiguador" que contribuya a absorber los "choques externos" que pueda llegar a experimentar la economía. 41. El problema con esta pérdida tan fuerte de reservas, es que la magnitud de las mismas podría determinar que surgiesen dudas sobre la capacidad del país de mantener la libre convertibilidad o la paridad cambiaria, precipitando una fuga de capital que drenaría aun mas las reservas y que podría terminar dando lugar a un caso común de "profecías auto - cumplidas". 42. Por otra parte, los programas apuntados, si adquieren la magnitud necesaria para contrarrestar o atenuar el impacto recesivo de la crisis, a través del fortalecimiento de la demanda agregada y la actividad económica, darían lugar a una mayor demanda por importaciones, que la que se produciría sin ellos. 43. Actualmente cada córdoba de demanda agregada interna se traduce en 46 centavos de importación, o sea que por cada córdoba invertido en estos programas, casi la mitad se filtraría al exterior, bajo la forma de mayores importaciones, y su efecto sobre la demanda agregada se vería así neutralizado en esa misma medida. 44. En este caso, la brecha externa seria aun mayor, lo cual se traduciría en una pérdida todavía más alta de reservas internacionales, con los riesgos apuntados 45. En condiciones como las presentes, los organismos financieros internacionales deberían ofrecer a países como los nuestros líneas de crédito que le permitieran contar con los recursos externos necesarios, no solo para preservar los niveles proyectados de gasto social, sino para promover el tipo de programas reseñados, sin el riesgo de que ello se traduzca en perdida de reservas tan fuertes que pueda terminar desencadenando fugas de depósitos en dólares u otros ataques contra las mismas. 46. Cabe recordar que esta fue, precisamente, la función para la cual fue originalmente diseñado el FMI y que jamás cumplió, a saber, proporcionar recursos, a los países con dificultades de balanza de pagos, para que pudiesen implementar medidas que les permitan "alcanzar y mantener altos niveles de ocupación y de ingresos reales y desarrollar los recursos productivos. Como objetivos primordiales de política económica", tal como lo consigna el Articulo I del Convenio Constitutivo del FMI, sin necesidad de recurrir a medidas proteccionistas, controles de capital o a devaluaciones competitivas. 47. El FMI se ha caracterizado, en condiciones de crisis, precisamente por lo opuesto: por la imposición de una batería "standard" de medidas de corte marcadamente pro-cíclicas, tales como la promoción de una política de drástica contención presupuestaria, y de fuerte restricción monetaria y crediticia acompañada de altas tasas de interés, que restringen la demanda agregada cuando la economía enfrenta presiones recesivas, y que por tanto tienden a empeorarlas. 48. "Keynes se hubiese dado vueltas en su tumba si hubiese podido ver lo que ha ocurrido con su hijo...Un siglo y medio después de su fundación, es claro que el FMI ha fallado en su misión. No ha hecho lo que se suponía que debía hacer: proveer recursos a países que enfrentaban una depresión económica, para permitirles restablecerse cerca del pleno empleo...Peor aún, muchas de las políticas que el FMI ha impulsado, en particular la prematura liberalización de los mercados de capital, han contribuido a la inestabilidad global. Y una vez que un país entraba en crisis, los programas y fondos del FMI no solamente han fallado en estabilizar la situación sino que en muchos casos hicieron empeorar las cosas, especialmente para los pobres. El FMI falló en su misión original de promover la estabilidad global" (Joseph Stiglitz, "La globalización y sus descontentos"). 49. En ausencia de recursos externos adicionales, el país podría no tener otra opción que dejar de pensar que existe una sola opción "correcta" de política económica, es decir que no existen opciones al esquema vigente, y examinar de manera seria y con la mente abierta todas las opciones disponibles, y sus costos y beneficios, evaluando el uso de todos los instrumentos de política económica, incluyendo aquellos que han sido anatematizados por la sabiduría convencional, y que aquellos obsesionados por aparecer como "respetables" se han negado siquiera a considerar con un mínimo de seriedad.
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